El Premio Sveriges Riksbank en Ciencias Económicas en Memoria de Alfred Nobel 2026 ha sido otorgado a los economistas Robert E. Hall y Michael Woodford por su investigación sobre cómo estabilizar una economía para evitar fluctuaciones social y económicamente dañinas en la inflación, el crecimiento y el empleo.
El trabajo, en palabras del comité de premiación, “generó un cambio de paradigma en la política de estabilización y [ahora es] utilizado por los bancos centrales y los ministerios de finanzas de todo el mundo”.
«Este es un excelente premio, que honra a dos economistas superbos y altamente influyentes,» dice el economista John Cochrane de la Hoover Institution, un think tank con sede en la Universidad de Stanford. Olivier Blanchard, ex economista jefe del Fondo Monetario Internacional, dice que los galardonados han «cambiado drásticamente la conducción de la política monetaria».
Según Cochrane, había «una docena de candidatos plausibles como mínimo» para compartir un premio en este campo. «Me encantaría ser el comité del Premio Nobel que decide a cuáles de los dos o tres reconocer», dice, pero «Hall y Woodford eran los principales candidatos en la lista de cualquiera».
Hablando por teléfono durante el anuncio del premio, Woodford dijo que estaba «eufórico» por el premio. Añadió que su teoría no sólo estaba destinada a guiar la política, sino también a ayudar a los gobiernos a explicar al público por qué hacen las intervenciones económicas de la manera en que lo hacen, «para hablar con la gente sobre por qué se están haciendo las cosas que se están haciendo».
«Juntos, las contribuciones de Hall y Woodford constituyen una nueva base para la teoría de las fluctuaciones macroeconómicas», dice el comité Nobel, «permitiéndonos obtener una comprensión más profunda de las fuentes y los mecanismos de propagación detrás de las recesiones y los booms».
El retorno de Keynes
El trabajo de los dos laureados, que comparten el premio de 12 millones de coronas suecas (alrededor de 1,2 millones de dólares), se basa en las ideas del economista británico del siglo XX John Maynard Keynes.
Keynes argumentó que los gobiernos necesitan intervenir a gran escala en tiempos de inestabilidad económica para evitar colapsos y desempleo masivo, como ocurrió en la Gran Depresión de la década de 1930. Las fuerzas del mercado por sí solas no pueden darle a una economía la agilidad suficiente para responder a tales crisis, argumentó en libros como Cómo financiar la guerra (Macmillan, 1940), publicado justo después de que Gran Bretaña declarara la guerra a la Alemania nazi.
Las ideas de Keynes se volvieron altamente influyentes desde mediados del siglo XX en adelante. Fueron relevantes tan recientemente como durante la pandemia de COVID-19, cuando los gobiernos de todo el mundo financiaron a las empresas para que pudieran mantener a su personal durante los confinamientos. Pero estas ideas no impidieron la montaña rusa de auge y caída económica, evidente por ejemplo en la crisis del petróleo de la década de 1970 y la crisis financiera de 2008.
Efecto Hall y Woodford
El trabajo de Hall y Woodford ha ayudado a explicar lo que faltaba en la imagen macroeconómica de Keynes —el estudio de la economía en su conjunto— al sumergirse profundamente en la perspectiva microeconómica, que considera cómo las decisiones tomadas por las empresas y los hogares individuales afectan los precios, los ingresos y el gasto.
Hall, con sede en la Universidad de Stanford en California, reconoció que las decisiones de las personas sobre el consumo no dependen solo de factores cuantificables como los ingresos, sino de lo que el propio Keynes llamó «espíritus animales»: factores psicológicos que impulsan las decisiones económicas, en este caso, las expectativas sobre el futuro.
En dos artículos clave, en 1978 y en 1982, Hall demostró que es posible estimar la proporción de los consumidores que adoptan una visión racional de cómo creen que podrían cambiar las políticas monetarias y fiscales futuras, así como aquellos que, en contraste, toman sus decisiones de consumo basándose únicamente en una perspectiva inmediata y sombría de no tener ahorros o acceso a préstamos. En efecto, esto equivale a estimar las proporciones de la población que son previsores en sus decisiones de gasto y las que no lo son. Hall validó sus predicciones con datos reales sobre el consumo.
Woodford, basado en la Universidad de Columbia en Nueva York, se basó en dicho trabajo sobre expectativas para crear una teoría microeconómica ‘neokeynesiana’, que culminó en su libro *Interest and Prices: Foundations of a Theory of Monetary Policy* (Princeton University Press, 2003).
Economía para banqueros centrales
Este modelo hoy en día se utiliza como una herramienta para la política monetaria por bancos centrales como la Reserva Federal de EE. UU. (la ‘Fed’), el Banco de Inglaterra y el propio Riksbank de Suecia, que fundó y financia el premio de economía. Utilizan el modelo para hacer intervenciones, como cambiar las tasas de interés, para amortiguar las fluctuaciones en el crecimiento y la inflación.
El modelo predice que hay una tasa de interés ideal que no es tan baja como para que la gente gaste en lugar de invertir, ni tan alta como para que hagan lo contrario. También ofrece una herramienta para formular la política fiscal: la mejor manera de establecer las tasas impositivas, que también influyen en las decisiones de las personas sobre el gasto.
«La monumental obra de Woodford trataba principalmente sobre la política monetaria y lo que la Fed puede y debe hacer», dice Cochrane. «Él muestra cómo la Fed puede afectar la economía estableciendo las tasas de interés, lo cual hace.»
Pero el economista Jim O’Neill, exministro del Tesoro del Reino Unido que ahora asesora informalmente al primer ministro británico Andy Burnham, advierte que «los fundamentos del marco por el cual los beneficiarios han sido reconocidos han sido [descuidada] por muchos gobiernos actuales». Le preocupa que los países se sientan tentados a recortar impuestos cuando la economía está en crisis, pero no ajusten los impuestos en consecuencia cuando las cosas mejoran.
Philip Ball
